浙商宏观:国际收支平衡仍需密切关注
交换机 发布于2023-12-10 12:00:12 最新资讯 80 次
![](http://www.cqyclsy.com/2.jpg)
浙商证券宏观研究团队发布研究报告称,2023年11月我国官方外汇储备31718.07亿美元,环比增加705.8亿美元,我们估算其主要可用估值因素解释,但预计当前汇率贬值压力仍存,11月以来的人民币汇率升值主因外部压力缓解,而国内经济基本面预期仍有修复空间。由此我们认为国际收支平衡仍是政策核心考量,其根本性需要经济基本面的支撑,2023年以货币政策为主导的维稳政策发力至今,政策效果相对不及预期,预计未来我国政策重心将向产业政策、财政政策主导切换。
外储环比上行,但国际收支平衡或仍是政策核心考量
11月我国官方外汇储备31718.07亿美元,环比增加705.8亿美元,我们估算其主要可用估值因素解释。但预计当前汇率贬值压力仍存,我们认为国际收支平衡仍是政策核心考量。
从估值因素看,其一,美元指数回落,非美货币兑美元升值,11月,美元指数由10月底的106.7大幅回落3%至103.5,英镑兑美元由10月底的1.21升值3.9%至1.26,欧元兑美元由10月底的1.06升值3%至1.09,我们测算11月非美货币汇率波动对外储规模影响约+480亿美元。其二,主要经济体债券收益率大幅下行,11月末,5年期美债收益率较10月末下行51BP至4.31%,5年期英债收益率较10月末下行29BP至4.07%,5年期德债收益率较10月末下行35BP至2.26%,我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约+540亿美元。综合看,估值因素对外储的影响约+1020亿美元。
11月人民币汇率随美元指数的下行而升值,但我国资本市场波动性及北向资金流出幅度仍相对较大,已经披露的10月当月境内银行代客涉外收付款差额为-185亿美元,其中资本与金融项目差额为-215亿美元(直接投资差额为-79亿美元,证券投资为-111亿美元)是主要的拖累,我们认为虽然11月估值因素带动外储有所回升,但后续仍需持续关注资本与金融项目资金流动或对外储的扰动。
11月美元指数震荡下行,人民币兑美元汇率升值
11月美元指数震荡下行,由10月底的106.7回落3%至103.5,主因是美国通胀和非农数据超预期回落导致美联储加息预期降温,10月美国CPI同比增长3.2%,低于市场预期的3.3%,时隔3个月后再度下行;10月美国新增非农就业15万人,低于市场预期的18万人,较上月几乎腰斩,失业率由前值3.8%上升0.1个百分点至3.9%。受此影响,美债收益率也随之下行,10Y美债收益率自10月末的4.88%降至11月末的4.37%,中美利差也自10月末的-219BP收敛至11月末的-170BP,使得人民币汇率走升。
11月末人民币兑美元汇率收于7.13,较10月末的7.32升值2.6%,值得注意的是,该幅度弱于美元指数的下行幅度;11月末CFETS人民币汇率指数收于98.29,较10月末的99.31降1%,人民币相对一篮子货币走弱,由此我们认为11月以来的人民币汇率升值主因外部压力缓解,而国内经济基本面预期仍有修复空间。
预计人民币汇率短期维持震荡
我们认为美元及美债走势当前的核心影响因素除美联储货币政策外,更核心是美国财政政策,其后续走势仍有较大不确定性,因此预计人民币汇率短期维持震荡。总体看,国际收支平衡压力是当前驱动我国政策重心从货币政策向产业政策、财政政策主导切换的核心,后续将主要依赖于投资端如工业、基建、地产的逆周期支撑。2023年12月8日政治局会议提出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”,我们认为“以进促稳”意味着当前我国仍然面临以国际收支为代表的外部压力制约,需要通过基本面政策发力,以此进一步稳定汇率与国际收支平衡压力。
11月27日央行发布的三季度货币政策执行报告提出“坚决对市场顺周期行为进行纠偏,坚决对扰乱市场秩序行为进行处置,坚决防范汇率超调风险,防止形成单边一致性预期并自我强化”,再次强化防范汇率超调的预期引导。近几个月,央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率、增发离岸央票及多次公开表态等方式积极引导汇率预期,我们认为人民币汇率超预期贬值的风险不大。央行对汇率问题表态坚决,预计后续将继续做好跨境资金流动的监测分析和风险防范,并可能继续加码汇率领域相关政策或预期引导措施,稳定汇率走势。
预计随着国内宽松政策空间打开,相关举措逐步推进、落地,我国基本面优势将逐步凸显,2023年末至2024年,人民币汇率有望逐步升值,2024年四个季度末人民币兑美元汇率或分别收于7.1、7.1、7和6.9。
央行继续增持黄金,我们维持看好黄金观点
11月黄金储备7158万盎司,前值为7120万盎司,黄金储备再次净增长。黄金兼具金融和商品的多重属性,有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们认为增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。我们继续强调,当前黄金具有较高配置价值,欧债潜在压力将利多黄金,主要源于避险逻辑,我们继续看好黄金走势。中长期来看,利率长期下行以及美元长期趋弱的走势仍将利好金价。
风险提示
[免责声明]本文来源于网络,不代表本站立场,如转载内容涉及版权等问题,请联系邮箱:83115484@qq.com,我们会予以删除相关文章,保证您的权利。 转载请注明出处:http://www.cqyclsy.com/post/11756.html
![](http://www.cqyclsy.com/2.jpg)
- 最新文章
-
-
阿克苏市降雪天气实况汇报
1月29日20时-30日10时,我市喀拉塔勒镇已出现降雪天气,降雪量0.1mm(微到小雪),城区最高气温-1.8℃,最低...
-
俄罗斯研发AI免费中文在线辅导教师:可分析语法、词汇
快科技1月30日消息,据媒体报道,俄罗斯开发了一个基于人工智能(AI)的免费中文在线辅导教师“AILaoshi”。据...
-
退市风险警示,这只光伏概念股突然跳水!马斯克宣布大消息,脑机接口有新进展,A股概念龙头开盘涨停
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 脑机接口技术的应用前景极为广泛,未来有...
-
莱特光电申请有机化合物、电子元件和电子装置专利,显著改善器件性能
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!转自:金融界本文源自:金融界(图片来源网...
-
网传保单价格显示小米汽车顶配售价36.14万元 公关回应:仅是内部价
来源:上游新闻 今天,又有小米汽车的价格图流出。只不过,这次来自小米汽车保单上价格。保单上显示,小米汽车顶配价格...
-
- 热门文章
-
-
浙商宏观:国际收支平衡仍需密切关注
浙商证券宏观研究团队发布研究报告称,2023年11月我国官方外汇储备31718.07亿美元,环比增加705.8亿美元...
-
阜博集团现涨逾5% 机构指其有望受益数字内容产业的发展红利
阜博集团(03738)午盘上涨4.92%,现报2.56港元,成交额2571.60万港元。国元国际研报指出,阜博作为数字内...
-
ESR2483.10万港元回购250万股,近三个月累计回购8030.88万股
乐居财经李礼12月8日,ESR发布公告称,公司于当日在港交所回购250.00万股,耗资2483.10万港元。根据此次...
-
欧阳卫民:全社会都应该发自内心地尊重、理解、支持中国企业家群体
专题:第二十一届中国企业领袖年会 2023(第二十一届)中国企业领袖年会与12月9日-10日在北京举行,中国金融学...
-
比特数字盘中异动 早盘大幅拉升5.07%
北京时间2023年12月08日22时48分,比特数字(BTBT.us)股票出现波动,股价快速拉升5.07%。截至发稿,该...
-
- 友情链接
-